CIH Bank : BKGR recommande la souscription à l’augmentation de capital de 1,47 MMDH

Lotfi Sekkat, PDG de CIH Bank. Crédit: Le Desk

BMCE Capital Global Research (BKGR) a émis une note positive sur l’opération d’augmentation de capital en numéraire de CIH Bank, portant sur un montant global maximum de 1,47 milliard de dirhams (MMDH). L’opération, validée par l’Autorité marocaine du marché des capitaux (AMMC), s’inscrit dans la dynamique du nouveau plan stratégique 2025–2030 du groupe bancaire.

Dans une analyse publiée sous forme de "Flash – Company update", BMCE Capital Global Research recommande de souscrire à l’opération, soulignant le potentiel de croissance élevé du titre CIH Bank. Pour établir sa valorisation, BKGR s’est appuyée sur deux méthodes : l’actualisation du résultat net part du groupe (RNPG) et le Dividend Discount Model. Il en ressort un cours cible de 500 dirhams, contre 490 DH dans l’évaluation précédente, traduisant un potentiel de hausse de 40 % par rapport au prix de souscription fixé à 358 DH. Ce dernier intègre une décote de 12,7 % par rapport au cours de clôture du 2 juillet 2025.

L’augmentation de capital se traduira par l’émission de 4.108.341 actions nouvelles, d’une valeur nominale de 100 DH et assorties d’une prime d’émission de 258 DH par action. Cette opération est réservée aux actionnaires actuels et aux détenteurs de droits préférentiels de souscription (DPS) selon une parité de 3 actions nouvelles pour 23 DPS, et s’étendra du 4 au 23 juillet 2025.

Pour BKGR, cette levée de fonds constitue un levier stratégique majeur pour renforcer les fonds propres de la banque et soutenir les objectifs de son plan à horizon 2030. Le groupe vise notamment à s’appuyer sur une base de 3 millions de clients actifs, à consolider son positionnement sur le segment des TPME (où il détient une part de marché dite « naturelle » de 6 %), tout en affirmant son rôle de banque des jeunes et de l’immobilier. Ce repositionnement stratégique s’accompagne d’une intensification de sa stratégie de conquête segmentée et d’une montée en puissance de son modèle digital, fondé sur une approche omnicanale innovante.

Les projections financières révisées de BKGR confortent ce scénario de croissance. Entre 2024 et 2029, les analystes anticipent un taux de croissance annuel moyen composé (TCAM) de 8 % pour les crédits, et de 7 % pour les dépôts. En 2025, le produit net bancaire (PNB) consolidé devrait s’élever à 5,17 MMDH, en progression de 9,1 %, tandis que le résultat brut d’exploitation atteindrait 2,91 MMDH, en hausse de 9,5 %. Le résultat net part du groupe bondirait quant à lui de 18 % à 1,03 MMDH.

Cette dynamique haussière devrait se poursuivre en 2026, avec un PNB de 5,6 MMDH, un résultat brut d’exploitation de 3,16 MMDH, et un RNPG de 1,15 MMDH, dans un contexte de maîtrise du coût du risque, maintenu à un niveau normatif de 0,89 %.

Sur la période 2024–2029, le TCAM du RNPG devrait atteindre 11 %, soutenu par la croissance des revenus, la discipline en matière de charges et un coefficient d’exploitation moyen estimé à 43,2 %.

Enfin, l’opération d’augmentation de capital n’induirait aucun changement dans la structure actionnariale si l’ensemble des actionnaires participent à titre irréductible. Dans ce cas, Massira Capital Management, le principal actionnaire, conserverait sa participation majoritaire de 55,66 %.

Cette opération représente ainsi une étape structurante pour CIH Bank, en cohérence avec ses ambitions de transformation, de diversification de sa clientèle et d’élargissement de ses parts de marché, tout en offrant un potentiel boursier jugé significatif par les analystes.

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