Bourse de Casablanca : premier contrat à terme sur l’indice MASI 20

Le marché financier marocain inaugure une étape stratégique avec le lancement du tout premier contrat à terme ferme sur l’indice MASI 20. Autorisé par l’Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC) depuis le 6 mai, ce produit dérivé, élaboré par la Société Gestionnaire du Marché à Terme (SGMAT), sera prochainement mis en négociation sur le marché à terme de la Bourse de Casablanca.

Inspiré des standards internationaux, ce nouveau contrat vise à renforcer la profondeur du marché boursier national, à offrir des outils de couverture efficaces et à répondre aux besoins spécifiques des investisseurs institutionnels comme individuels.

Un produit normé, adossé à l’indice MASI 20

Le contrat à terme ferme sur l’indice MASI 20 est un instrument financier standardisé négocié sur le marché réglementé. Il engage ses détenteurs à acheter ou vendre à terme l’indice MASI 20 – qui reflète la performance des 20 actions les plus liquides cotées à Casablanca – avec un règlement exclusivement en espèces.

Chaque contrat a pour taille nominale 10 dirhams (DH) par point d’indice sur un cycle de négociation en continu par point d’indice. Quatre échéances trimestrielles sont cotées en parallèle : mars, juin, septembre et décembre. Le dernier jour de cotation correspond au troisième vendredi du mois d’échéance (ou au jour ouvré précédent en cas de fermeture du marché).

Les opérations seront traitées via le carnet d’ordres central, avec une cotation continue en points d’indice (pas de cotation : 0,1 soit 1 MAD). Les tickers spécifiques (ex. : FMASI20SEP25) désigneront chaque échéance.

Calculs et mécanismes de valorisation

Le prix théorique du contrat est dérivé de la valeur de l’indice MASI 20, ajustée du taux d’intérêt sans risque et du rendement en dividende. Il est déterminé selon la formule : Cours = S × e^(r - d) × t, où S est la valeur actuelle de l’indice, r le taux sans risque, d le taux de dividende et t le temps restant jusqu’à l’échéance (en jours/360).

Les cours de compensation, calculés quotidiennement par la SGMAT, servent de base aux appels de marge. Chaque position est garantie par un dépôt initial de 1 000 DH, montant ajustable selon les conditions de marché. Des appels de marge journaliers permettent de sécuriser la bonne fin des opérations, sous la supervision d’une Chambre de Compensation Centrale (CCP).

Une exposition aux risques maîtrisée mais existante

Comme tout instrument dérivé, ce contrat comporte plusieurs niveaux de risque : volatilité du marché, effet de levier, manque de liquidité ou risque systémique. La présence d’une contrepartie centrale réduit cependant le risque de défaut.

La SGMAT peut en outre suspendre temporairement la cotation si certaines conditions de marché ou réglementaires sont remplies (variation excessive des prix, suspension de l’indice sous-jacent, impossibilité de valorisation...).

La radiation d’un contrat à terme peut être décidée en cas de manque de liquidité ou de disparition de l’indice, après accord de l’AMMC. La SGMAT procèdera alors à une notification 20 jours de bourse à l’avance.

L’indice MASI 20 comme sous-jacent structurant

Créé par la Bourse de Casablanca, le MASI 20 est un indice de prix pondéré selon la capitalisation flottante, conçu pour représenter fidèlement la physionomie du marché actions. Il sert de référence aux investisseurs institutionnels pour le suivi de leurs portefeuilles.

Son échantillon est composé des 20 titres les plus liquides parmi les 40 plus grandes capitalisations flottantes, selon une méthodologie combinant volumes échangés et fréquence de cotation. Des plafonnements de pondération sont prévus pour répondre aux exigences prudentielles des OPCVM : aucun titre ne peut dépasser 20 % de l’indice s’il pèse plus de 15 %, et la somme des titres pondérés à plus de 10 % est limitée à 45 %.

La composition de l’indice est revue annuellement, et ajustée ponctuellement en cas d’événements impactant la liquidité ou le flottant d’une valeur.

Une gouvernance renforcée

La supervision scientifique de l’indice et du contrat est assurée par un Comité indépendant, composé de représentants de l’AMMC, de l’ACAPS, des principales associations professionnelles (ASFIM, FMA, AMA, APSB) et de la Bourse de Casablanca, ainsi que de deux experts indépendants issus des milieux universitaire et financier.

Ce comité garantit la transparence, l’indépendance et la pertinence des décisions affectant l’indice et les produits qui y sont adossés. Toute modification des règles de gestion est précédée d’une consultation et notifiée aux participants de marché.

Le lancement de ce contrat à terme marque le début d’un déploiement plus large de produits dérivés sur la place casablancaise. La stratégie adoptée est progressive, pour établir un socle de confiance, de liquidité et d’expertise locale.

Il s’agit non seulement d’offrir aux investisseurs des outils avancés de couverture et de diversification, mais aussi de faire de Casablanca un centre financier régional doté de mécanismes sophistiqués de gestion du risque.

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