OCP sollicite le marché pour cinq milliards de dirhams de dette perpétuelle

Le Groupe OCP revient sur le marché obligataire domestique avec une opération qui ne ressemble qu'en apparence à une levée de dette. L'Autorité marocaine du marché des capitaux (AMMC) a visé le 4 juin le prospectus d'une émission d'obligations subordonnées perpétuelles d'un montant maximum de 5 milliards de dirhams (MMDH). La souscription, réservée aux seuls investisseurs qualifiés de droit marocain, est ouverte du 11 au 15 juin.

Derrière l'enveloppe (50 000 titres d'une valeur nominale de 100 000 dirhams chacun) se cache un instrument conçu pour être traité, au moins partiellement, comme des fonds propres. Les obligations n'ont pas de date d'échéance : OCP ne s'engage à les rembourser à aucune date certaine, mais conserve la faculté de le faire à partir d'une première fenêtre optionnelle. Surtout, l'émetteur peut, à sa seule discrétion, différer le paiement des coupons sans que ce report constitue un défaut. C'est cette double caractéristique, perpétuité et coupon optionnel, qui permet aux agences de notation d'attribuer aux titres un « contenu en capitaux propres », et à OCP de renforcer son bilan sans diluer son actionnaire, l'État marocain.