12.06.2026 à 13 H 16 • Mis à jour le 12.06.2026 à 13 H 16
Myriam El Kandouri

Révision des comptes nationaux : l’embellie des ratios ne dit pas l’essentiel de 2025

Le relèvement du PIB nominal de 2023 et 2024 allège les ratios d'endettement et de déficit. Mais l'essentiel est ailleurs : la révision dit surtout une activité réelle plus forte qu'estimée, et 2025 marque un net creusement du besoin de financement, sous l'effet d'un investissement que l'épargne ne suit plus

Le ciseau Epargne-Investissement (en % du PIB)

Taux d'investissement (FBCF/PIB) : 29,0 (2023) · 30,6 (2024) · 33,6 (2025)

Taux d'épargne nationale : 27,9 (2023) · 29,4 (2024) · 31,1 (2025)

Écart investissement − épargne : 1,1 pt (2023) · 1,2 pt (2024) · 2,5 pts (2025)

Annotation « 2,5 pts d'écart » : porte sur 2025

chiffres-clés

+3 pts : taux d'investissement en un an (30,6 → 33,6, 2024-2025)

+1,7 pt : taux d'épargne sur la même période (29,4 → 31,1)

× 2 : besoin de financement de 2024 à 2025

Besoin de financement de l'économie

En milliards de DH : 12,8 (2023) · 19,6 (2024) · 42,0 (2025)

En % du PIB : 0,9 (2023) · 1,2 (2024) · 2,5 (2025)

Variation 2024 → 2025 : +114 % (19,6 → 42,0 MMDH)

Source

HCP, comptes nationaux provisoires 2025

Infographie version texte

La publication par le HCP des premiers comptes de 2025 s'accompagne, comme chaque année, d'une actualisation des deux exercices antérieurs : 2023 devient définitif, 2024 semi-définitif, 2025 reste provisoire. L'attention s'est portée sur les niveaux en valeur. Le PIB nominal de 2023 passe de 1 479,8 à 1 485,6 milliards de dirhams (MMDH), celui de 2024 de 1 596,8 à 1 614,6 MMDH, tandis que 2025 est estimé à 1 720,2 MMDH. Un PIB plus élevé abaisse arithmétiquement tout ratio rapporté à lui.

La lecture qui s'arrête là sous-estime pourtant la révision la plus parlante, qui ne porte pas sur le nominal mais sur le réel. La croissance de 2024 a été relevée de 3,8 % à 4,4 %, soit 0,6 point, un écart considérable pour une révision annuelle. Celle de 2023 ne bouge qu'à la marge, de 3,7 % à 3,8 %. Autrement dit, l'amélioration des ratios ne procède pas d'un simple ajustement de prix : elle reflète une économie qui s'est avérée plus dynamique en volume que ne le disait la première estimation. Traiter ce mouvement comme un pur effet d'arithmétique en gomme la substance.