Une désinflation administrée : ce que l’indice des prix doit au politique et à la pluie
Bank Al-Maghrib attribue elle-même la faiblesse de l'inflation en 2025 à deux facteurs largement étrangers à la politique monétaire : l'appel royal à renoncer au sacrifice de l'Aïd et une récolte d'olives exceptionnelle. Un an plus tard, les prix reculent encore pour des raisons qui restent, elles aussi, administrées
IPC (Consumer Price Index / inflation globale) : (% en glissement annuel).
Produits alimentaires et boissons non alcoolisées
Transport
Juin 2024
Inflation globale : ≈ 1,7 %
Alimentation : ≈ 1,7 %
Transport : ≈ 2,3 %
Juillet 2024
Inflation globale : ≈ 1,2 %
Alimentation : ≈ 0,3 %
Transport : ≈ 2,5 %
Août 2024
Inflation globale : ≈ 1,6 %
Alimentation : ≈ 1,9 %
Transport : ≈ 0,0 %
Septembre 2024
Inflation globale : ≈ 0,7 %
Alimentation : ≈ 0,6 %
Transport : ≈ –2,5 %
Octobre 2024
Inflation globale : ≈ 0,5 %
Alimentation : ≈ 0,3 %
Transport : ≈ –3,7 %
Novembre 2024
Inflation globale : ≈ 0,7 %
Alimentation : ≈ 0,7 %
Transport : ≈ –3,8 %
Décembre 2024
Inflation globale : ≈ 0,6 %
Alimentation : ≈ 0,6 %
Transport : ≈ –3,3 %
Janvier 2025
Inflation globale : ≈ 2,0 %
Alimentation : ≈ 3,3 %
Transport : ≈ –2,8 %
Février 2025
Inflation globale : ≈ 2,6 %
Alimentation : ≈ 4,7 %
Transport : ≈ –1,8 %
Mars 2025
Inflation globale : ≈ 1,5 %
Alimentation : ≈ 2,2 %
Transport : ≈ –2,5 %
Avril 2025
Inflation globale : ≈ 0,6 %
Alimentation : ≈ 0,5 %
Transport : ≈ –4,1 %
Mai 2025
Inflation globale : ≈ 0,4 %
Alimentation : ≈ 0,4 %
Transport : ≈ –4,3 %
Juin 2025
Inflation globale : ≈ 0,3 %
Alimentation : ≈ 0,7 %
Transport : ≈ –3,5 %
Juillet 2025
Inflation globale : ≈ 0,4 %
Alimentation : ≈ 0,8 %
Transport : ≈ –3,0 %
Août 2025
Inflation globale : ≈ 0,1 %
Alimentation : ≈ 0,1 %
Transport : ≈ –2,5 %
Septembre 2025
Inflation globale : ≈ 0,3 %
Alimentation : ≈ 0,3 %
Transport : ≈ –2,5 %
Octobre 2025
Inflation globale : ≈ 0,0 %
Alimentation : ≈ –0,5 %
Transport : ≈ –1,9 %
Novembre 2025
Inflation globale : ≈ –0,3 %
Alimentation : ≈ –1,5 %
Transport : ≈ –1,6 %
Décembre 2025
Inflation globale : ≈ –0,2 %
Alimentation : ≈ –1,5 %
Transport : ≈ –1,5 %
Janvier 2026
Inflation globale : ≈ –0,7 %
Alimentation : ≈ –2,5 %
Transport : ≈ –2,9 %
Février 2026
Inflation globale : ≈ –0,5 %
Alimentation : ≈ –2,2 %
Transport : ≈ –2,8 %
Mars 2026
Inflation globale : ≈ 0,9 %
Alimentation : ≈ 0,4 %
Transport : ≈ 0,8 %
Avril 2026
Inflation globale : ≈ 1,6 %
Alimentation : ≈ 0,4 %
Transport : ≈ 8,3 %
Mai 2026
Inflation globale : ≈ 1,1 %
Alimentation : ≈ –0,9 %
Transport : ≈ 8,0 %
Juin 2026
Inflation globale : ≈ 0,3 %
Alimentation : ≈ –2,6 %
Transport : ≈ 6,7 %
C'est le chiffre dont le Maroc s'enorgueillit le plus volontiers, celui qui le distingue dans une région où la vie chère nourrit les colères : une inflation contenue à 0,8 % en 2025, quasi stable d'une année sur l'autre, quand l'activité accélérait à 4,9 %. Croître vite sans faire flamber les prix est la combinaison que recherchent toutes les banques centrales. Reste à savoir ce qui l'a produite. Sur ce point, le rapport annuel de Bank Al-Maghrib est d'une franchise que l'on remarque peu, parce qu'elle est énoncée dans la langue feutrée des institutions : l'essentiel de cette performance ne doit rien à la mécanique monétaire.
La note introductive adressée au Roi le dit en une phrase. Si l'inflation est restée faible, cela « reflète principalement la diminution des prix des ‘viandes fraîches’, en lien avec l'appel de Votre Majesté à s'abstenir d'accomplir le rite du sacrifice de l'Aïd Al-Adha, et de ceux de l'huile d'olive suite à une récolte exceptionnelle ». Le repli des cours internationaux du pétrole est cité en amont, « l'orientation appropriée de la politique monétaire » en fin d'énumération. L'ordre des facteurs n'est jamais innocent dans ce genre de document. Une décision politico-religieuse et un aléa climatique arrivent en tête, l'action de la banque centrale ferme la marche.
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